⊙ 周宏

　　對于近期的全球市場來說，由希臘引發(fā)的歐洲債務(wù)危機正在擾動著全球投資者的神經(jīng)。從紐約到倫敦，全球股市因“歐債危機”而變得起起伏伏。

　　不過，在匯添富亞洲澳洲成熟市場(除日本外)基金的擬任基金經(jīng)理劉子龍看來，上述危機的發(fā)生和發(fā)展完全在預(yù)料之中，并不用費心揣測。相反，危機對于未來QDII投資的影響才是最值得注意的：“歐洲債務(wù)危機后，發(fā)達國家的中長期增長格局只能進一步放緩，全球資本會更關(guān)注能夠由自身內(nèi)需支撐的新興市場經(jīng)濟體及投資機會，比如亞洲、澳洲和黃金等避險工具。” 言及此，未來將重點投資亞洲、澳洲市場的他，忍不住有些摩拳擦掌。

　　“歐債危機”是次貸后遺癥

　　“歐洲公債危機其實是上一輪危機后“以公債養(yǎng)私債”的后遺癥。而美、日、英等國也已面對類似的公債問題，未來緊縮財政以滅赤是唯一出路，經(jīng)濟增長的腳步無法不受影響。”劉子龍說。

　　劉子龍認(rèn)為，目前希臘等國的債務(wù)危機源頭是2008年的次貸危機?！霸诶茁录?，全球政府都啟動了一輪大規(guī)模的金融機構(gòu)救助計劃。實質(zhì)上，是把金融機構(gòu)的債務(wù)轉(zhuǎn)移到了政府和國家的身上。”

　　而這種做法正在顯露其的危害性。在劉子龍看來，目前歐洲、美國、日本都面臨的高額財政赤字的負(fù)擔(dān)，而這個負(fù)擔(dān)和不斷“以債養(yǎng)債”的歷史操作手法，正在顯著損害發(fā)達國家的信用評級。

　　“經(jīng)濟狀況較差的希臘只是被這根稻草壓垮的第一個國家，包括美國、歐洲、日本在內(nèi)的國家都有高負(fù)債問題?！彼J(rèn)為，未來大部分高負(fù)債的發(fā)達國家只有一個出路，就是降低赤字，否則將步希臘后塵。因此，無論這些國家采取怎樣的政策措施，發(fā)達國家的經(jīng)濟增速降低是逃不過的命運。

　　新興經(jīng)濟體的機會

　　而同樣的次貸危機，在亞洲、澳洲等國家經(jīng)濟體則完全是另一番光景。

　　“亞洲國家大部分沒有這個問題，因為受雷曼事件影響小，且亞洲地區(qū)在經(jīng)過1998年亞洲金融危機的“歷練”后，金融體系相對健康安全。”劉子龍說。2008年金融危機后，對亞洲國家來說，主要問題是出口市場的萎縮，因此刺激內(nèi)需作為保持經(jīng)濟增長的新動力。這和發(fā)達國家忙著用政策和財政“補窟窿”大不一樣。

　　這意味著完全不同的“政策退出”的道路。劉子龍認(rèn)為，亞洲和澳洲等新興國家的刺激政策率先退出，不是如希臘這樣“被迫”的，而是“主動的”。這恰恰證明了這些國家的經(jīng)濟比較健康，發(fā)展前景比較好，因此，國家敢于出手調(diào)控經(jīng)濟熱度。

　　劉子龍認(rèn)為，未來的亞、澳等新興經(jīng)濟體的國家，在度過此輪債務(wù)危機的影響，完成貨幣和財政政策“正?；焙螅瑢⒂瓉沓掷m(xù)的成長機會，而發(fā)達國家則可能因為“消滅赤字”的要求，而繼續(xù)保持緊縮狀態(tài)。這種“二元”的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，將是未來全球投資的重要特征。

　　捕捉“政策退出時代”的投資機會

　　那么從哪個角度來捕捉這樣的投資機會呢。劉子龍認(rèn)為，以下三個角度將是此次全球“政策退出時代”的投資機遇。

　　第一個是“中國內(nèi)需”。作為全球最大的發(fā)展中經(jīng)濟體，中國在上一輪金融危機中獨善其身，并隨即展開大規(guī)模內(nèi)需刺激的計劃?？梢灶A(yù)見，未來中國走內(nèi)需之路的步伐將進一步加快，經(jīng)濟增長前景也是相對明確的?！耙虼?，在這過程中，直接服務(wù)或參與中國內(nèi)需市場的公司將受益良多。比如，在香港股市中存在大量業(yè)務(wù)與中國內(nèi)需相關(guān)的企業(yè)，而這些企業(yè)很多并沒有在A股上市?！?/p>

　　第二個是新興經(jīng)濟體的上游資源。尤其是國內(nèi)無法自給自足，對外依賴度很高的，比如，澳洲的鐵礦石等等。這些資源由于下游有一定的“需求剛性”，因而成為另一類的“中國需求”主題。

　　第三個則是硬通貨的投資機會，比如黃金，白銀等。

　　“而無論怎樣的策略，選股時會平衡個股的估值和其成長性，這是一個不變的原則?！眲⒆育堊詈笳f。