2010年1月19日?? 威爾鑫首席分析師?? 楊易君

　　周一金價(jià)因?yàn)槊绹?guó)休市而交投清淡，金價(jià)總體呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)，未能打破短期撲朔迷離的格局。再看鈀、鉑金的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，看似黃金多頭底氣不足。但總體而言，我們對(duì)中期金市并不悲觀，但機(jī)遇常常偏愛有準(zhǔn)備的投資者。很多投資人的常態(tài)是在交易困境中掙扎，如果沒有惹上交易的麻煩，就好像失業(yè)一樣，定會(huì)繼續(xù)為尋找麻煩而奮斗。當(dāng)然，機(jī)遇常常與他們失之交臂，因?yàn)楫?dāng)機(jī)遇真正來(lái)臨時(shí)，他們常常尚在困境中掙扎。如果將交易的勞動(dòng)用按勞分配的方式來(lái)衡量，交易絕對(duì)不會(huì)體現(xiàn)多勞多得的合理原則，甚至往往相反：多勞寡得，甚至多勞多損，少勞奪得！

　　近兩周北京日?qǐng)?bào)兩次問過(guò)我關(guān)于中金投資性金條創(chuàng)新的問題，早已打算專門寫篇文章發(fā)表些看法，今日略得空閑。在安泰科與中國(guó)有色工業(yè)協(xié)會(huì)舉辦的2009年中國(guó)貴金屬年會(huì)上，本人闡述過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)投資性金條市場(chǎng)的看法。伴隨黃金投資在中國(guó)的逐漸走俏，各種投資性金條也越來(lái)越多：主要有銀行投資性金條，有金商投資性金條。但銷售渠道、交易模式、與定價(jià)機(jī)制千差萬(wàn)別。有的投資性金條在銀行銷售，有的在商場(chǎng)與金商鋪面銷售。有的提供回購(gòu)渠道，有的銷售之后不再進(jìn)行回購(gòu)。此外，盡管各種合格的投資性金條品質(zhì)一樣，但交易定價(jià)差別很大。很多對(duì)黃金市場(chǎng)還不太明白的投資人對(duì)此還沒有太多覺察，認(rèn)為黃金都一樣，不知道黃金買賣也可以貨比三家。此外，我認(rèn)為目前中國(guó)投資性金條的買賣價(jià)差總體偏大，這對(duì)投資人而言不太公平。很多投資性金條每克買賣成本在10元以上，這增加了投資人獲利難度，也不利于投資性金條的市場(chǎng)培養(yǎng)與壯大。這種情況的出現(xiàn)可能主要在于企業(yè)將自己的市場(chǎng)操作風(fēng)險(xiǎn)充分向投資人轉(zhuǎn)移，或者在謀求市場(chǎng)混沌時(shí)的短期暴利。我認(rèn)為利用大多投資人黃金投資知識(shí)與信息的匱乏，謀求暴利是主要因素。包括以前經(jīng)營(yíng)獨(dú)特的部分金商也加入了盲目追求暴利洪流，但這或不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

　　目前投資性金條零售市場(chǎng)應(yīng)該是 “亂市”出英雄，“亂市”樹品牌的階段。企業(yè)應(yīng)該盡可能自己把握原材料采購(gòu)，以及原材料保值的市場(chǎng)操作風(fēng)險(xiǎn)，降低投資人交易成本。把投資性金條的零售市場(chǎng)做出品牌，通過(guò)薄利多銷做大，而不是簡(jiǎn)單追求利潤(rùn)率做強(qiáng)。目前應(yīng)將做品牌占領(lǐng)市場(chǎng)放在首位，而不是簡(jiǎn)單追求市場(chǎng)混沌中的零售暴利。黃金是最同質(zhì)化的金融商品，當(dāng)市場(chǎng)逐漸成熟后，投資人知道該怎樣進(jìn)行理性選擇。上個(gè)月在中央電視臺(tái)開始看見中金金條的廣告，隨后北京日?qǐng)?bào)兩次與交流關(guān)于中金金條交易創(chuàng)新的探索，讓我感到中金正在創(chuàng)立中國(guó)投資性金條的霸主地位。在上海和北京進(jìn)行的金條交易創(chuàng)新非常值得肯定與贊揚(yáng)。

　　目前只有盡力回顧北京日?qǐng)?bào)給我對(duì)中金金條交易創(chuàng)新的描述，沒有進(jìn)一步求證。上海方面，在投資者購(gòu)買金條時(shí)，有一款1年后交貨的金條，除了享受交易成本更低的優(yōu)惠以外，1年后交貨時(shí)還能獲贈(zèng)2.5%的金條。如果投資者需要提前提貨也行，如果時(shí)間據(jù)當(dāng)前越近，那么享受的優(yōu)惠會(huì)相應(yīng)減少。北京方面，中金旗艦店同樣推出了一款半年后交付的金條，手續(xù)費(fèi)好像低至2.5元/克。這種投資性金條交易的創(chuàng)新無(wú)疑值得贊揚(yáng)，這應(yīng)該是對(duì)投資性金條的購(gòu)買者進(jìn)行了更進(jìn)一步的細(xì)分。

　　這種交易模式對(duì)購(gòu)買黃金作為家庭資產(chǎn)配置，對(duì)于購(gòu)買黃金作為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的人而言無(wú)疑非常劃算：可以獲得交易成本很低的實(shí)惠，甚至能夠獲贈(zèng)的金條。當(dāng)然，購(gòu)買者最好不是簡(jiǎn)單追求投資或投機(jī)的人，而是不用過(guò)多在乎黃金價(jià)格的家庭資產(chǎn)配置行為，這確實(shí)是讓利于民。但這種交易模式不適合追求在金價(jià)漲跌中獲利的投資與投機(jī)行為，因?yàn)榻饤l的交付需要在一段時(shí)間(幾個(gè)月甚至1年)之后，這樣追求投資獲利的投資者就失去了根據(jù)有利時(shí)機(jī)兌現(xiàn)獲利的權(quán)力。故我認(rèn)為這是中金金條對(duì)需求者的進(jìn)一步細(xì)分。對(duì)中金金條經(jīng)營(yíng)商而言，在讓利于民的同時(shí)，爭(zhēng)取到了控制原材料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的充足時(shí)間。此外，投資者提前支付購(gòu)金費(fèi)用也相當(dāng)于為中金進(jìn)行融資，中金1年后多支付購(gòu)買者2.5%的金條，也低于1年期定期存款收益，當(dāng)然更低于中金從銀行的融資成本。故這種投資性金條的交易創(chuàng)新模式對(duì)適宜的需求者而言是一個(gè)雙贏格局。對(duì)于這種延期交付的方式而言，需求者基本只需關(guān)注金商的信用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)一些實(shí)力不及的小金商推出的自身產(chǎn)品延期交付模式，需要購(gòu)買者重視其信用風(fēng)險(xiǎn)，以免發(fā)生企業(yè)遭遇意外而不能償付購(gòu)買者的情況。

　　總體而言，對(duì)于讓利于民的黃金投資創(chuàng)新持贊成意見，這遠(yuǎn)比單純追求投資性金條零售的暴利值得頌揚(yáng)。無(wú)論從中金金條在央視的廣告行為來(lái)看，還是論其推陳出新的創(chuàng)新模式。我都希望“能者”成為“亂市”漸出的英雄，這會(huì)讓投資者獲得實(shí)實(shí)在在的好處。以目前各投資性金條的交易成本來(lái)看，即便是一輪相當(dāng)不錯(cuò)的行情，其中也基本上有30%的盈利會(huì)作為成本支出。