汪睛波

　　國(guó)務(wù)院“原則上同意”推出股指期貨的消息傳出，市場(chǎng)人士便開(kāi)始憧憬起期貨業(yè)的美好未來(lái)。股指期貨對(duì)期貨行業(yè)將帶來(lái)什么樣的變局，業(yè)內(nèi)人士描繪了美好藍(lán)圖，其中之一便是期市將告別“散戶”時(shí)代轉(zhuǎn)而進(jìn)入“機(jī)構(gòu)時(shí)代”。

　　根據(jù)中金所對(duì)未來(lái)涉足股指期貨的投資者設(shè)置的“準(zhǔn)入門(mén)檻”，參與股指期貨交易的最低資金為50萬(wàn)元。由于是采用保證金交易，實(shí)際交易中進(jìn)行滿倉(cāng)操作的客戶無(wú)疑面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，所以真正的“門(mén)檻”可能遠(yuǎn)不止50萬(wàn)元。

　　這樣看來(lái)，將來(lái)的股指期貨投資者的組成還是以基金、券商自營(yíng)、QFII等機(jī)構(gòu)為主，這種結(jié)構(gòu)為期貨市場(chǎng)帶來(lái)前所未有的資金量。南華期貨總經(jīng)理羅旭峰表示，“我們估計(jì)，證券市場(chǎng)上有實(shí)力做股指期貨的客戶大約在80萬(wàn)~90萬(wàn)?！?/p>

　　當(dāng)然，來(lái)自證券方面的新客戶群體也不會(huì)產(chǎn)生過(guò)大的“羊群效應(yīng)”，即一窩蜂地涌入股指期貨市場(chǎng)，其參與還要經(jīng)過(guò)一個(gè)“觀察期”?！白钕葋?lái)交易股指的證券客戶，肯定是有素質(zhì)的、對(duì)期貨市場(chǎng)有興趣的專(zhuān)業(yè)投資者，假定先期進(jìn)入的有5%，那也有4萬(wàn)~5萬(wàn)的規(guī)模?！绷_旭峰指出。

　　但這4萬(wàn)~5萬(wàn)的新客戶，特別是其中的大型機(jī)構(gòu)投資者，可能會(huì)使目前“散戶為王”的客戶結(jié)構(gòu)有所改觀。羅旭峰表示，“股指的上市將優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、提升流動(dòng)性，中國(guó)的期貨市場(chǎng)將進(jìn)入機(jī)構(gòu)時(shí)代。”

　　與此同時(shí)，原有商品客戶參與股指期貨的比例可能相對(duì)較小?！鞍茨壳皣?guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)90萬(wàn)左右的客戶群估算，資金足夠參與股指的客戶可能只有3%，約不到3萬(wàn)人?！绷_旭峰介紹說(shuō)。

　　對(duì)于這種預(yù)期，另一家期貨公司的營(yíng)銷(xiāo)主管也較為認(rèn)同，“同樣是50萬(wàn)元資金，做股指只能做幾手，但如果拿去做商品，某些品種可以做100手，所以從資金使用效率上說(shuō)，不少原來(lái)的商品客戶可能不會(huì)立即轉(zhuǎn)為股指投資者。”