期貨從業(yè)資格考試之套期保值的基礎(chǔ)知識
上述描述看似容易理解，實(shí)際并不嚴(yán)格。因?yàn)椤巴瑫r進(jìn)行方向相反的交易”有時并不存在。比如一個大豆農(nóng)場，看到長勢良好的豆苗，和期貨市場合適的價格，可能現(xiàn)在就會通過期貨市場進(jìn)行賣出保值，但是他現(xiàn)在并沒有在現(xiàn)貨市場買入。因而也就不存在“使一個市場的盈利彌補(bǔ)另一個市場的虧損”的現(xiàn)象。如果說“一個市場的盈利”總是“彌補(bǔ)另一個市場的虧損”，那么套期保值就不存在盈虧和好壞的差別了。
有鑒于此，一些人提出來：“將來一定要買的貨”現(xiàn)在就在期貨市場買進(jìn)遠(yuǎn)期合約；“將來一定要賣的貨”現(xiàn)在就在期貨市場賣出遠(yuǎn)期合約。所以，他們提出來套期保值的原則是“方向相同，而不是方向相反”。照這樣解釋，“方向相同”的提法也未嘗不可。但是，它又會和產(chǎn)業(yè)投資者的投機(jī)概念混為一談，不妥。
相對來說，下面的描述更好些：套期保值是指把期貨（或期權(quán)）市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的場所，利用期貨（或期權(quán)）合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品（或金融產(chǎn)品）的臨時替代物，對將來需要買進(jìn)（或賣出）的商品（或金融產(chǎn)品）的價格進(jìn)行保險的交易活動。
20世紀(jì)70年代后，美國商品期貨交易委員會對套期保值做了現(xiàn)代的定義：套期保值，是指對實(shí)物市場進(jìn)行交易的替代，而在合約市場交易遠(yuǎn)期交割的合約，并且在經(jīng)濟(jì)上適應(yīng)于減少商業(yè)活動中的操作和管理的風(fēng)險。 套期保值的原理。
套期保值的基本經(jīng)濟(jì)原理在于，同種商品的期貨與現(xiàn)貨價格在同一時空內(nèi)受相同的經(jīng)濟(jì)因素影響和制約，一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同?，F(xiàn)貨與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨于一致。 套期保值的分類。套期保值有兩種形式，即買入套期保值和賣出套期保值。兩者是以套期保值者在期貨市場上買賣的方向來區(qū)分的。 套期保值交易須遵循以下原則：
?。?）交易方向相反原則：交易方向相反原則是指先根據(jù)交易者在現(xiàn)貨市場所持頭寸的情況，相應(yīng)地通過買進(jìn)或賣出期貨合約來設(shè)定一個相反的頭寸，然后選擇一個適當(dāng)?shù)臅r機(jī)，將期貨合約予以平倉，以對沖在手合約。通過期貨交易和現(xiàn)貨交易互相之間的聯(lián)動和盈虧互補(bǔ)性沖抵市場價格變動所帶來的風(fēng)險，以達(dá)到鎖定成本和利潤的目的。
?。?）商品種類相同的原則：只有商品種類相同，期貨價格和現(xiàn)貨價格之間才有可能形成密切的關(guān)系，才能在價格走勢上保持大致相同的趨勢，從而在兩個市場上采取反向買賣的行動取得應(yīng)有的效果。否則，套期保值交易不僅不能達(dá)到規(guī)避價格風(fēng)險的目的，反而可能會增加價格波動的風(fēng)險。在實(shí)踐中，對于非期貨商品，也可以選擇價格走勢互相影響且大致相同的相關(guān)商品的期貨合約來做交叉套期保值。
?。?）商品數(shù)量相等原則：商品數(shù)量相等原則是指在做套期保值交易時，在期貨市場上所交易的商品數(shù)量必須與交易者將要在現(xiàn)貨市場上交易的數(shù)量相等。只有保持兩個市場上買賣商品的數(shù)量相等，才能使一個市場上的盈利額與另一個市場上的虧損額相等或最接近，從而保證兩個市場盈虧互補(bǔ)的有效性。在實(shí)踐中，由于主觀和客觀的原因，經(jīng)常出現(xiàn)商品數(shù)量不相等的情形。成功的套期保值策略，常依賴于合適的保值率。套期保值率用以解決相對應(yīng)于1單位的現(xiàn)貨，要用多少單位的期貨才能實(shí)現(xiàn)較好的套期保值效果。即所謂的最優(yōu)套保比率的問題，詳情可參考后續(xù)討論。
（4）月份相同（或相近）原則：這是指在做套期保值交易時，所選用的期貨合約的交割月份最好與交易者將來在現(xiàn)貨市場上交易商品的時間相同或相近。因?yàn)閮蓚€市場出現(xiàn)的盈虧金額受兩個市場上價格變動的影響，只有使兩者所選定的時間相同或相近，隨著期貨合約交割期的到來，期貨價格和現(xiàn)貨價格才會趨于一致。才能使期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的聯(lián)系更加緊密，達(dá)到增強(qiáng)套期保值的效果。
