第九章 證券交易的結(jié)算。

　　知識(shí)點(diǎn)901(P259-262)：清算與交收。

　　證券交易的清算是在每一營(yíng)業(yè)日中對(duì)每個(gè)結(jié)算參與人的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算的過(guò)程。證券交易的交收是根據(jù)清算的結(jié)果在約定時(shí)間內(nèi)履約的行為，其實(shí)質(zhì)是依據(jù)清算結(jié)果實(shí)現(xiàn)證券與價(jià)款的收付，從而結(jié)束交易過(guò)程。清算與交收兩個(gè)過(guò)程統(tǒng)稱(chēng)為結(jié)算。

　　清算是交收的基礎(chǔ)和保證，交收是清算的后續(xù)與完成;兩者區(qū)別：清算時(shí)計(jì)算，并不發(fā)生財(cái)產(chǎn)實(shí)際轉(zhuǎn)移，交收時(shí)根據(jù)清算結(jié)果辦理證券和價(jià)款的收付，發(fā)生財(cái)產(chǎn)實(shí)際轉(zhuǎn)移。

　　□從結(jié)算時(shí)間安排看，可分為

　　1、滾動(dòng)交收。每一交易日成交按相同的營(yíng)業(yè)天數(shù)間隔進(jìn)行交收。(T+1指交易日后1天進(jìn)行交收)。

　　2、會(huì)計(jì)日交收。即在一段時(shí)間內(nèi)的所有交易集中在一個(gè)特定日期進(jìn)行交收。(比如每個(gè)月3號(hào)這個(gè)特定日子)。

　　滾動(dòng)交收已被各國(guó)廣泛采用。美國(guó)采取T+3，香港采取T+2?！跷覈?guó)T+1適用A股、基金、債券、回購(gòu)交易;T+3適用于B股。

　　□清算交收的原則：

　　1、凈額清算原則。又稱(chēng)差額清算，指在一個(gè)清算期中，對(duì)每個(gè)結(jié)算參與人價(jià)款和證券的清算只計(jì)應(yīng)收應(yīng)付相抵后的凈額。分為雙邊凈額清算(一個(gè)結(jié)算參與人與另一個(gè)交收對(duì)手方進(jìn)行)和多邊凈額清算(一個(gè)結(jié)算參與人與所有交收對(duì)手方進(jìn)行)。目前交易所多采取多邊凈額清算方式(優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)化操作手續(xù)，減少資金占用)。在滾動(dòng)交收的情況下，同一清算期內(nèi)發(fā)生的不同種類(lèi)證券的買(mǎi)賣(mài)價(jià)款可合并計(jì)算，但不同清算期的不能合并計(jì)算(如不能將今天和明天兩個(gè)交易日的數(shù)據(jù)合并計(jì)算)。

　　2、共同對(duì)手方制度。同時(shí)作為所有買(mǎi)方和賣(mài)方交收對(duì)手，稱(chēng)為共同對(duì)手方，一般由結(jié)算機(jī)構(gòu)充當(dāng)(交易雙方無(wú)需擔(dān)心交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn))。我國(guó)中國(guó)結(jié)算公司承擔(dān)了共同對(duì)手方。

　　3、貨銀對(duì)付。又稱(chēng)錢(qián)貨兩清。

　　4、分級(jí)結(jié)算原則。證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與結(jié)算參與人之間的集中清算交收，結(jié)算參與人(如證券公司)負(fù)責(zé)辦理結(jié)算參與人與客戶(hù)之間的清算交收(證券的劃付還應(yīng)委托登記結(jié)算機(jī)構(gòu)代為辦理)。分級(jí)結(jié)算原則主要是出于防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的考慮。

　　知識(shí)點(diǎn)902(P263264)：結(jié)算賬戶(hù)的管理。

　　證券公司應(yīng)向中國(guó)結(jié)算公司申請(qǐng)取得結(jié)算參與人資格。結(jié)算參與人申請(qǐng)開(kāi)立資金交收賬戶(hù)，同時(shí)預(yù)留指定收款賬戶(hù)(是客戶(hù)交易結(jié)算資金專(zhuān)用賬戶(hù)和自由資金專(zhuān)用存款賬戶(hù)，賬戶(hù)名稱(chēng)與結(jié)算參與人名稱(chēng)一致。)

　　結(jié)算備付金指資金交收賬戶(hù)中存放的用于資金交收的資金，因此資金交收賬戶(hù)也稱(chēng)結(jié)算備付金賬戶(hù)。

　　資金交收賬戶(hù)設(shè)定最低結(jié)算備付金限額(“最低備付”)，最低備付可用于交收，但不能劃出，如果用于交收，次日必須補(bǔ)足。中國(guó)結(jié)算公司根據(jù)結(jié)算參與人的風(fēng)險(xiǎn)程度，每月(每月前3個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi))調(diào)整最低備付。

　　知識(shí)點(diǎn)903(P265-272)：A股、基金、債券等品種的清算和交收。

　　在上海，A股、基金、債券等品種結(jié)算方式一樣：

　　□1、清算交收：(1)交易日(T日)收市后，交易所將交易數(shù)據(jù)發(fā)送中國(guó)結(jié)算公司。(2)中國(guó)結(jié)算公司按數(shù)據(jù)進(jìn)行資金的清算(最遲在T+1日開(kāi)始前完成)，并辦理證券的交收和變更登記。(3)結(jié)算公司將清算數(shù)據(jù)發(fā)送結(jié)算參與人(證券公司)，列示結(jié)算單位應(yīng)收應(yīng)付資金凈額。(4)T日晚進(jìn)行預(yù)交收計(jì)算T+1日的可用余額，可用余額小于零的，結(jié)算參與人必須在T+1日16：00交收前不足差額。(5)結(jié)算公司在T+1日16：00前進(jìn)行T日的資金交收，對(duì)應(yīng)增減備付金賬戶(hù)余額。(6)交收完成后，對(duì)資金交收賬戶(hù)透支的，采取措施：透支額1‰的日罰息、凍結(jié)證券、強(qiáng)制賣(mài)出等。因此目前該類(lèi)品種尚未貫徹銀貨對(duì)付原則。

　　2、資金劃付：結(jié)算公司利用PROP系統(tǒng)連接結(jié)算參與人和結(jié)算銀行，實(shí)現(xiàn)資金劃付。(1)劃入資金。資金交收賬戶(hù)頭寸不足時(shí)，應(yīng)向賬戶(hù)補(bǔ)入資金。結(jié)算參與人利用結(jié)算銀行賬戶(hù)將資金劃入結(jié)算公司開(kāi)立的賬戶(hù)，然后結(jié)算公司自動(dòng)將資金貸記(錢(qián)多了)結(jié)算系統(tǒng)參與人的資金交收賬戶(hù)。(2)劃出資金。交收賬戶(hù)中有超額備付的，可選擇資金反向劃出。結(jié)算公司借記(錢(qián)少了)結(jié)算參與人資金交收賬戶(hù)。

　　在深圳，流程一樣，使用的是“IST”系統(tǒng)。

　　□對(duì)合格境外機(jī)構(gòu)投資者使用的規(guī)定有一定的特殊性：(1)合格投資者委托證券公司達(dá)成交易，由其托管人作為結(jié)算參與人承擔(dān)交收責(zé)任(而不是證券公司)(2)托管人資金交收賬戶(hù)的指定收款賬戶(hù)(在結(jié)算銀行的賬戶(hù))需要在證監(jiān)會(huì)和外匯管理局備案。(3)清算交收流程上將按銀貨對(duì)付原則處理。