16、7?月1?日，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為2020元/噸，某加工商對(duì)該價(jià)格比較滿意，希望能以此價(jià)格在一個(gè)月后買進(jìn)200?噸大豆。為了避免將來現(xiàn)貨價(jià)格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連商品交易所進(jìn)行套期保值。7?月1?日買進(jìn)20?手9?月份大豆合約，成交價(jià)格2050?元/噸。8?月1?日當(dāng)該加工商在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)大豆的同時(shí)，賣出20?手9?月大豆合約平倉，成交價(jià)格2060元。請(qǐng)問在不考慮傭金和手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用的情況下，8?月1?日對(duì)沖平倉時(shí)基差應(yīng)為（?）元/噸能使該加工商實(shí)現(xiàn)有凈盈利的套期保值。

A、＞-30

B、＜-30

C、＜30

D、＞30 B

解析：如題，（1）數(shù)量判斷：期貨合約是20×10＝200噸，數(shù)量上符合保值要求；

（2）盈虧判斷：根據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則，本題為買入套期保值，記為－；基差情況：7?月1?日是（2020-2050）＝-30，按負(fù)負(fù)得正原理，基差變?nèi)酰拍鼙ＷC有凈盈利。因此8?月1日基差應(yīng)＜-30。

17、假定某期貨投資基金的預(yù)期收益率為10%，市場(chǎng)預(yù)期收益率為20%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率4%，這個(gè)期貨投資基金的貝塔系數(shù)為（）。

A、2.5%

B、5%

C、20.5%

D、37.5% D

解析：本題關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%。

18、6?月5?日某投機(jī)者以95.45的價(jià)格買進(jìn)10?張9月份到期的3個(gè)月歐元利率（EURIBOR）期貨合約，6?月20?日該投機(jī)者以95.40?的價(jià)格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機(jī)者的凈收益是（）。?

?

20、7?月1?日，某投資者以100?點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9?月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10200?點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，同時(shí)，他又以120?點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9?月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10000?點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)。那么該投資者的最大可能盈利（不考慮其他費(fèi)用）是（）。

A、200?點(diǎn)

B、180?點(diǎn)

C、220?點(diǎn)

D、20?點(diǎn) C

解析：期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。

（1）權(quán)利金收益=-100+120=20；（2）買入看跌期權(quán)，價(jià)越低贏利越多，即10200以下；賣出看跌期權(quán)的最大收益為權(quán)利金，低于10000?點(diǎn)會(huì)被動(dòng)履約。兩者綜合，價(jià)格為10000?點(diǎn)時(shí)，投資者有最大可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200，因此合計(jì)收益=20+200=220。?

21、某投資者買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格為280?美分/蒲式耳的7?月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為15?美分/蒲式耳，賣出執(zhí)行價(jià)格為290?美分/蒲式耳的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為11?美分/蒲式耳。則其損益平衡點(diǎn)為（?）美分/蒲式耳。

A、290

B、284

C、280

D、276 B

解析：如題，期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。在損益平衡點(diǎn)處，兩個(gè)收益正好相抵。

（1）權(quán)利金收益=-15+11=-4，因此期權(quán)履約收益為4

（2）買入看漲期權(quán)，價(jià)越高贏利越多，即280以上；賣出看漲期權(quán)，最大收益為權(quán)利金，高于290會(huì)被動(dòng)履約，將出現(xiàn)虧損。兩者綜合，在280-290?之間，將有期權(quán)履約收益。而期權(quán)履約收益為4，因此損益平衡點(diǎn)為280+4=284。

22、某投資者在5?月2?日以20?美元/噸的權(quán)利金買入9?月份到期的執(zhí)行價(jià)格為140?美元/噸的小麥看漲期權(quán)合約。同時(shí)以10?美元/噸的權(quán)利金買入一張9?月份到期執(zhí)行價(jià)格為130?美元/噸的小麥看跌期權(quán)。9?月時(shí)，相關(guān)期貨合約價(jià)格為150?美元/噸，請(qǐng)計(jì)算該投資人的投資結(jié)果（每張合約1?噸標(biāo)的物，其他費(fèi)用不計(jì)）

A、-30?美元/噸

B、-20?美元/噸

C、10?美元/噸

D、-40?美元/噸 B

解析：如題，期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。在損益平衡點(diǎn)處，兩個(gè)收益正好相抵。

（1）權(quán)利金收益=-20-10=-30；（2）買入看漲期權(quán)，當(dāng)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格150執(zhí)行價(jià)格140，履行期權(quán)有利可圖（以較低價(jià)格買到現(xiàn)價(jià)很高的商品），履約盈利=150-140=10；買入看跌期權(quán)，當(dāng)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格150執(zhí)行價(jià)格130，履約不合算，放棄行權(quán)。因此總收益=-30+10=-20。

23、某投資者在某期貨經(jīng)紀(jì)公司開戶，存入保證金20?萬元，按經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定，最低保證金比例為10%。該客戶買入100?手（假定每手10?噸）開倉大豆期貨合約，成交價(jià)為每噸2800?元，當(dāng)日該客戶又以每噸2850?的價(jià)格賣出40?手大豆期貨合約。當(dāng)日大豆結(jié)算價(jià)為每噸2840元。當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額為（）。

A、44000

B、73600

C、170400

D、117600 B

解析：（1）平當(dāng)日倉盈虧=（2850-2800）×40×10=20000?元

當(dāng)日開倉持倉盈虧=（2840-2800）×（100-40）×10=24000?元

當(dāng)日盈虧=20000+24000=44000?元

以上若按總公式計(jì)算：當(dāng)日盈虧=（2850-2840）×40×10+（2840-2800）×100×10=44000?元

（2）當(dāng)日交易保證金=2840×60×10×10%=170400?元

（3）當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=200000-170400+44000=73600?元。