A、11200

B、8800

C、10700

D、8700 CD

解析：假設(shè)恒指為X時，可得200?點(diǎn)贏利。

第一種情況：當(dāng)X9500。此時賣出的看漲期權(quán)不會被買方行權(quán)，而賣出的看跌期則會被行權(quán)。700+300+X-9500=200?從而得出X=8700

第二種情況：當(dāng)X9900?此時賣出的看跌期權(quán)不會被行權(quán)，而賣出的看漲期權(quán)則會被行權(quán)。700+300+9900-X=200?從而得出X=10700。

32、7?月1?日，某交易所的9?月份大豆合約的價格是2000?元/噸，11?月份的大豆合約的價格是1950元/噸。如果某投機(jī)者采用熊市套利策略（不考慮傭金因素），則下列選項中可使該投機(jī)者獲利最大的是（）。

A、9?月份大豆合約的價格保持不變，11?月份大豆合約價格漲至2050?元/噸

B、9?月份大豆合約價格漲至2100?元/噸，11?月份大豆合約的價格保持不變

C、9?月份大豆合約的價格跌至1900?元/噸，11?月份大豆合約價格漲至1990元/噸

D、9?月份大豆合約的價格漲至2010?元/噸，11?月份大豆合約價格漲至1990元/噸 C

解析：如題，熊市就是目前看淡的市場，也就是近期月份（現(xiàn)貨）的下跌速度比遠(yuǎn)期月份（期貨）要快，或者說，近期月份（現(xiàn)貨）的上漲速度比遠(yuǎn)期月份（期貨）要慢。因此套利者，應(yīng)賣出近期月份（現(xiàn)貨），買入遠(yuǎn)期月份（期貨）。根據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則，該套利可看作是一買入期貨合約，則基差變?nèi)蹩蓪?shí)現(xiàn)贏利?，F(xiàn)在基差＝現(xiàn)貨價格－期貨價格＝2000-1950＝50，A基差＝-50，基差變?nèi)?，贏利＝50－（-50）＝100；B?基差＝150，基差變強(qiáng)，出現(xiàn)虧損；C基差＝-90，基差變?nèi)酰A利＝50-（-90）＝140；D?基差＝20，基差變?nèi)?，贏利＝50-20＝30。所以選C。

33、某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價為2000?元/噸；一個月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價格為2060?元/噸。同時將期貨合約以2100元/噸平倉，如果該多頭套保值者正好實(shí)現(xiàn)了完全保護(hù)，則應(yīng)該保值者現(xiàn)貨交易的實(shí)際價格是(?)。

A、2040?元／噸

B、2060?元／噸

C、1940?元／噸

D、1960?元／噸 D

解析：如題，有兩種解題方法：

（1）套期保值的原理，現(xiàn)貨的盈虧與期貨的盈虧方向相反，大小一樣。期貨＝?現(xiàn)貨，即2100－2000＝2060-S；

（2）基差維持不變，實(shí)現(xiàn)完全保護(hù)。一個月后，是期貨比現(xiàn)貨多40?元；那么一個月前，也應(yīng)是期貨比現(xiàn)貨多40?元，也就是2000-40＝1960元。

34、S﹠P500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點(diǎn)250?美元。某投機(jī)者3?月20?日在1250.00?點(diǎn)位買入3?張6?月份到期的指數(shù)期貨合約，并于3月25?日在1275.00?點(diǎn)將手中的合約平倉。在不考慮其他因素影響的情況下，他的凈收益是（）。

A、2250?美元

B、6250?美元

C、18750?美元

D、22500?美元 C

解析：如題，凈收益=3×250×（1275-1250）=18750。注意看清楚是幾張。?

35、某組股票現(xiàn)值100?萬元，預(yù)計隔2?個月可收到紅利1?萬元，當(dāng)時市場利率為12%，如買賣雙方就該組股票3?個月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠(yuǎn)期合約，則凈持有成本和合理價格分別為（）元。

A、19900?元和1019900?元

B、20000?元和1020000?元

C、25000?元和1025000?元

D、30000?元和1030000?元 A

解析：如題，資金占用成本為：1000000×12%×3/12=30000

股票本利和為：10000+10000×12%×1/12=10100

凈持有成本為：30000-10100=19900元。

合理價格（期值）＝現(xiàn)在的價格（現(xiàn)值）＋凈持有成本＝1000000+19900=1019900?萬。

36、2004?年2月27日，某投資者以11.75?美分的價格買進(jìn)7?月豆粕敲定價格為310美分的看漲期權(quán)__，然后以18?美分的價格賣出7?月豆粕敲定價格為310美分的看跌期權(quán)，隨后該投資者以311?美分的價格賣出7?月豆粕期貨合約。則該套利組合的收益為（）。

A、5?美分

B、5.25?美分

C、7.25?美分

D、6.25?美分 C

解析：如題，該套利組合的收益分權(quán)利金收益和期貨履約收益兩部分來計算，權(quán)利金收益＝-11.75＋18＝6.25?美分；在311的點(diǎn)位，看漲期權(quán)行權(quán)有利，可獲取1?美分的收益；看跌期權(quán)不會被行權(quán)。因此，該套利組合的收益=6.25+1=7.25?美分。

37、某工廠預(yù)期半年后須買入燃料油126,000加侖，目前價格為$0.8935/加侖，該工廠買入燃料油期貨合約，成交價為$0.8955/加侖。半年后，該工廠以$0.8923/加侖購入燃料油，并以$0.8950/加侖的價格將期貨合約平倉，則該工廠凈進(jìn)貨成本為＄（）/加侖。

A、0.8928

B、0.8918

C、0.894

D、0.8935 A

解析：如題，凈進(jìn)貨成本＝現(xiàn)貨進(jìn)貨成本－期貨盈虧

凈進(jìn)貨成本＝現(xiàn)貨進(jìn)貨成本－期貨盈虧＝0.8923－（0.8950－0.8955）＝0.8928。