文華財經(jīng)--一、實盤播報

　　本周銅價結(jié)束上周的技術(shù)反彈開始震蕩回落，LME三月銅收于6240美元，下跌620美元，滬銅主力1009周五收于52990，周下跌850點。

　　二、行情成因分析

　　本周宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)密集，首先，中美歐制造業(yè)指數(shù)不樂觀，美國供應(yīng)管理協(xié)會制造業(yè)指數(shù)從4月份的60.4跌至59.7，略高于此前經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期的59；歐元區(qū)5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值為55.8，低于4月創(chuàng)下的46個月高位57.6，產(chǎn)出指數(shù)下滑幅度為調(diào)查以來第二大，遠離4月的近十年高位61.2降至56.8，顯示歐洲債務(wù)危機以及歐元下滑對經(jīng)濟擴張產(chǎn)生一定拖累；中國疲軟的PMI數(shù)據(jù)打壓市場，官方5月PMI降至近幾個月低點，為53.9，4月為55.7，匯豐制造業(yè)PMI由55.2至52.7，為11個月以來的最低水平，顯示中國消費增長緩慢。

　　美國供應(yīng)管理學(xué)會5月份非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為55.4，與3月份和4月份相同，此前經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計將升至56.0。美國民間就業(yè)服務(wù)機構(gòu)AD周四發(fā)布的報告顯示,美國5月民間就業(yè)人口增加5.5萬人,而且服務(wù)業(yè)就業(yè)人口兩年多來首次增加,增加了就業(yè)市場正在恢復(fù)活力的信心；此外，上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟的人數(shù)環(huán)比減少1萬人，經(jīng)季調(diào)的總量降至45.3萬人，初請失業(yè)金人數(shù)的四周均值環(huán)比增加1750至45.9萬人， 不過持續(xù)領(lǐng)取救濟人數(shù)環(huán)比意外上漲，總量增至467萬人，創(chuàng)下了今年4月以來新高。美國勞工部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份非農(nóng)就業(yè)人口增加43.1萬，為2000年3月以來最大增幅，但遠不及預(yù)期增加53.6萬人，失業(yè)率為9.7%，預(yù)期9.8%。不及預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)導(dǎo)致美元指數(shù)大漲美股暴跌，道指跌至萬點關(guān)口以下。后期來看，美元指數(shù)在近期的震蕩整理后向上突破，預(yù)計后期還將保持強勢，短期目標(biāo)位至90，將對金屬市場形成明顯壓力。

　　國內(nèi)方面，宏觀調(diào)控壓力仍然壓制市場情緒。有關(guān)房產(chǎn)稅的消息再次引發(fā)市場擔(dān)憂。消息顯示，國務(wù)院已批準(zhǔn)發(fā)改委提出的逐步推進房產(chǎn)稅改革的計劃。另有消息稱上海將在中央政府現(xiàn)行政策的基礎(chǔ)上，實施更加嚴格的房地產(chǎn)緊縮措施，不排除上海征收某種形式的地產(chǎn)稅的可能。此外，土地增值稅征管再次加大力度。繼5月19日國稅總局公布《關(guān)于土地增值稅清算有關(guān)問題的通知》，對土地增值稅征收的細則進一步明確之后不久，6月3日國稅總局公布了《關(guān)于加強土地增值稅征管工作的通知》，對土地增值稅預(yù)征率設(shè)定了下限，土地增值稅征收監(jiān)管力度升級?！锻ㄖ访鞔_土地增值稅預(yù)征下限。除保障性住房外，東部地區(qū)省份預(yù)征率不得低于2%，中部和東北地區(qū)省份不得低于1.5%，西部地區(qū)省份不得低于1%。周五，住建部、央行和銀監(jiān)會三部門發(fā)出通知，對商業(yè)性個人住房貸款中第二套住房認定標(biāo)準(zhǔn)進行了規(guī)范，規(guī)定商業(yè)性個人住房貸款中居民家庭住房套數(shù),應(yīng)依據(jù)擬購房家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)成員名下實際擁有的成套住房數(shù)量進行認定。盡管認定標(biāo)準(zhǔn)可能會有執(zhí)行困難的問題，但目前各地加快房屋登記信息系統(tǒng)的建設(shè)，表明高層對于當(dāng)前抑制房價泡沫的決心很大，近期調(diào)控政策依舊按步調(diào)推出，市場仍將經(jīng)受政策壓力大的考驗。

　　基本面上，盡管本周滬銅下跌導(dǎo)致現(xiàn)貨價格恢復(fù)小幅升水，但市場成交清淡，淡季特征已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)，后期銅價走勢難以樂觀。LME銅庫存繼續(xù)呈現(xiàn)減少的態(tài)勢，本周減少3725噸，總庫存至473000噸；上期所銅庫存小幅減少4974噸至152724噸。

　　從大的方面來講，市場仍然維持供大于求的狀況，特別是在步入淡季后，銅價走勢難以有大的作為。5月主要銅冶煉企業(yè)開工率平均水平達到了92.92%的高位，環(huán)比4月有所提升，冶煉企業(yè)正常情況下不會出現(xiàn)減產(chǎn)檢修情況，因此預(yù)計5月份國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量將會繼續(xù)增加。工信部下達2010年18個行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)任務(wù)，其中銅冶煉11.7萬噸，不過，預(yù)計淘汰落后產(chǎn)能對國內(nèi)銅產(chǎn)量影響不大。2008年中國銅冶煉產(chǎn)能為456萬噸，2009年新增了60萬噸產(chǎn)能達到516萬噸，而2009年中國精煉銅產(chǎn)量達到426萬噸，相比之下2009年中國銅冶煉產(chǎn)能過剩90萬噸。進口方面，5月份，銅價大幅調(diào)整，現(xiàn)貨逐步企穩(wěn)，并恢復(fù)小幅升水態(tài)勢。在現(xiàn)貨較為抗跌的情況下，滬銅走勢強于倫銅，內(nèi)外比值逐步回升，進口銅套利窗口重啟。6月份后市場步入消費淡季，預(yù)計進口銅的增加將導(dǎo)致供大于求的局面難以改變。

　　盤面上，本周銅價在前期提到的$7050/￥56500附近遇阻回落，目前5日均線下叉10日均線，MACD技術(shù)指標(biāo)重新走弱，后期還將維持弱勢，創(chuàng)出新低的可能較大，更大的支撐在50000附近。

　　三、后市研判

　　整體上，目前宏觀經(jīng)濟形勢復(fù)雜，盡管時有較好的數(shù)據(jù)提振，但歐洲風(fēng)險尚未完全釋放，中國宏觀調(diào)控壓力不減，市場信心依然脆弱，銅市在步入淡季后難有大的作為，短期技術(shù)上將維持震蕩整理態(tài)勢。我們對銅價持偏空的看法，但目前期價臨近前期低點，下方空間暫不宜看太大。操作上維持震蕩思路，短線交易，繼續(xù)關(guān)注前期低點支撐，前空謹慎持有，偏空操作，但以逢高拋空為主，不宜追空，持倉者也可注意及時止盈，畢竟對銅價看空，但目前價位繼續(xù)持續(xù)大幅下跌的可能不大，的是震蕩尋底的過程。目前空單需要關(guān)注的不利因素是現(xiàn)貨升水，可能在一定程度上限制銅價的下跌空間。（魯證期貨 李 賢）