總體上，宏觀金融層面對膠價的階段性利空影響很大，是目前影響膠價的主要矛盾。天膠供需面仍然較為堅挺，長期來看，膠價仍然值得看好。膠價市場結(jié)構(gòu)需要價格的下跌來進行修復，這包括庫存問題、合成膠的價差問題、東京膠弱勢問題、技術(shù)上的問題等。

　　我們認為，空間上，滬膠2010年上半年（尤其是一季度）的高點已經(jīng)產(chǎn)生。1005合約在24500-25000元/噸存在很強的壓力。往下看，膠價跌至20000-22000元/噸區(qū)間的可能性很大，并有進一步下探至18000（17000）-20000元/噸的可能。

　　時間上，結(jié)合膠價運行的季節(jié)規(guī)律來看，滬膠在2-4月都可能呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢，很難出現(xiàn)較大的漲勢。其中2月的不確定較大，一是停割初期膠價往往較為堅挺；二是宏觀調(diào)控的力度也可能出現(xiàn)階段性的緩和；三是目前滬膠總持倉并沒有如東京膠一樣大幅下降，這可能使得價格的下跌走勢反復較多。

　　操作上，我們建議持階段性的空頭思維，多做空，少做多。另外，由于振蕩下跌的可能性較大，建議多采用逢高拋空策略，反彈動能衰竭之后“右側(cè)介入”；或跌破關(guān)鍵支撐位（1005合約23000元/噸，21500元/噸，20000元/噸一線）介入；或盤整之后破位時介入；不宜過度追空。

　　現(xiàn)貨市場：天膠外盤報價基本持穩(wěn)，煙片、泰標和馬標報3090-3120美元/噸，印標報3040-3070美元/噸，越南3L膠3130-3150美元/噸。

　　相關(guān)消息：

　　1中國央行貨幣政策委員樊綱周一稱,中國通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫的壓力“令人擔憂”,流動性過剩是一個問題。樊綱在北京出席一時并表示,用消費者物價指數(shù)(CPI)衡量的通脹不會輕易地變得很高.能源價格上漲是通脹的一個很大因素,但傳導需要時間。中國政府回收流動性的舉措在短期內(nèi)將會影響期市各商品價格，基本面較為弱化的商品下跌的幅度和可能性較深較大。

　　2泰國東北部進入落葉期，原料供應(yīng)已減少70%。泰南主產(chǎn)區(qū)膠樹開始黃葉、落葉，預(yù)示停割期即將到來。

　　3泰國副總理3日表示，若3號無煙片膠(USS3)價格跌落每公斤80泰銖(2.42美元)，政府將插手購買橡膠并增加庫存。80泰銖的USS3價格是一個為農(nóng)戶提供可接受的收入的水準，對泰國經(jīng)濟有益。

　　4商務(wù)部市場體系建設(shè)司司長常曉村表示，看好2010年汽車市場增長勢頭，預(yù)測今年車市呈現(xiàn)兩位數(shù)增長，預(yù)計銷量能達到1500萬輛，這個數(shù)字與此前中汽協(xié)公布的預(yù)期相一致，今年15%的年銷售增長率成為政府相關(guān)部門和汽車市場的共識。

　　52月2日，央行發(fā)行100億元1年期央票，繼續(xù)維持較低的發(fā)行量，且招標利率保持不變，顯示出節(jié)前央行對政策實施保持謹慎的態(tài)度，操作策略堅持維穩(wěn)。同時，澳大利亞等央行暫緩加息的行動也令市場對中國短期內(nèi)加息的預(yù)期迅速降溫。

　　6從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。為增強支農(nóng)資金實力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機構(gòu)暫不上調(diào)。中國央行管理層對通貨膨脹的已經(jīng)開始警惕，期貨市場價格將會加劇波動。