文華財(cái)經(jīng)--『大陸股指分析』

　　大盤的表現(xiàn)，總體來看，呈現(xiàn)窄幅震蕩局勢，量能也未能有效放大。未來宏觀面沒有明顯改善的情況下，大盤維持盤整的概率較大。從信息面看，近期國內(nèi)政策面將繼續(xù)維持真空，歐洲債務(wù)危機(jī)已經(jīng)再度升級，作為歐盟第四大經(jīng)濟(jì)體的西班牙被下調(diào)評級。外圍市場能否真正企穩(wěn)就成為至關(guān)重要的因素，預(yù)計(jì)下周外圍市場走勢仍有反復(fù)，因此國內(nèi)期指市場震蕩的格局還將延續(xù)。

　　短期內(nèi)，對于股指的投機(jī)者要注意風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橹暗膯芜呅星殡y現(xiàn)。超短線的波段投機(jī)和捕捉無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會可能是在震蕩行情中較好的操作策略。

　　『國內(nèi)證券資訊速遞』

　　7.5萬億信貸“紅線”料難以超越

　　根據(jù)政府工作報(bào)告，2010年新增人民幣貸款目標(biāo)為7.5萬億元左右。分析人士認(rèn)為，隨著房地產(chǎn)調(diào)控、通脹預(yù)期強(qiáng)化以及金融監(jiān)管加強(qiáng)，這一目標(biāo)可能難以超越，甚至不排除新增貸款低于這一目標(biāo)的可能。

　　朱玉辰：讓期指市場成為機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)保值市場

　　中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰29日表示，中金所將著力弘揚(yáng)套期保值文化、倡導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)管理理念、努力發(fā)揮好股指期貨市場功能；高舉“套期保值大旗”，讓股指期貨市場成為一個(gè)為機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)的避險(xiǎn)市場、保值市場。

　　哈繼銘：通脹上升趨勢將逆轉(zhuǎn)

　　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘29日表示，今年通貨膨脹上升趨勢即將逆轉(zhuǎn)，盡管通脹仍有一定上升空間，但年內(nèi)將呈現(xiàn)倒“V”型走勢，中間高兩頭低。他判斷，緊縮政策將進(jìn)入觀察期，人民幣升值將推遲，加息在年內(nèi)或不可見，抑制房地產(chǎn)需求的政策還可能出臺，但也難以再加碼。

　　IF1007合約套利機(jī)會相對較多年化收益率5%左右

　　上周市場套利機(jī)會相對減少，IF1007合約與現(xiàn)指價(jià)差較大，期現(xiàn)套利機(jī)會較IF1006合約要多，但大多時(shí)段年化收益率也只有5%左右?；谄谪浭袌鰞r(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，價(jià)差結(jié)構(gòu)能較好地反映期指走勢。

　　中行400億可轉(zhuǎn)債發(fā)行今日啟動

　　中國銀行(601988)400億元A股可轉(zhuǎn)債發(fā)行今日正式啟動，此次募集資金將主要用于補(bǔ)充資本，提高資本充足率。這也是今年四大國有銀行中第一個(gè)正式啟動的再融資方案。

　　『證券商品板塊聯(lián)動』

　　房地產(chǎn)：土地增值稅將嚴(yán)格清算征收

　　近期國稅總局發(fā)布《關(guān)于土地增值稅清算有關(guān)問題的通知》，對07 年發(fā)布的《關(guān)于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地增值稅清算管理有關(guān)問題的通知》進(jìn)行進(jìn)一步的強(qiáng)調(diào)和細(xì)化。《通知》中對抵扣項(xiàng)目的核算細(xì)化到財(cái)務(wù)費(fèi)用的計(jì)算、抵扣條件、面積存在誤差后補(bǔ)、退房款的計(jì)算甚至土地閑置費(fèi)用是否可以抵扣都做了詳細(xì)的說明，大大縮小了開發(fā)商的避稅空間。

　　07 年國稅總局出臺土地增值稅清算征收政策之后，由于種種原因，地方稅務(wù)部門并沒有很好的執(zhí)行，本次通知表明了國稅總局要求從嚴(yán)征收的決心。我們認(rèn)為，如果從嚴(yán)征收土地增值稅，對于開發(fā)商的收益和現(xiàn)金流都有比較大的負(fù)面影響，因此這一事件對于地產(chǎn)股偏空，但實(shí)際影響程度取決于各地能否真正嚴(yán)格執(zhí)行。短期內(nèi)，我們維持地產(chǎn)股難以跑贏大盤的看法，繼續(xù)給以“中性”評級。

　　鋼鐵：鋼價(jià)止跌企穩(wěn) 預(yù)計(jì)短期保持振蕩態(tài)勢

　　1、八一鋼鐵。西北地區(qū)的需求、鋼價(jià)和成本較內(nèi)地具有相對優(yōu)勢。

　　2、鞍鋼股份。年初以來下跌47%，跌幅行業(yè)第二位；PB1.1 倍；下半年礦石成本遠(yuǎn)低于行業(yè)平均。

　　3、三鋼閩光。年初以來下跌51%，跌幅行業(yè)第一位；PB1.7 倍；鋼價(jià)反彈，受益程度相對較大。

　　◆鋼價(jià)止跌企穩(wěn)，短期保持振蕩態(tài)勢。

　　鋼價(jià)很可能進(jìn)入牛皮市，鋼鐵股相對大盤下跌空間有限，我們未來一周選股思路偏向于跌幅過大、PB 安全性較大的個(gè)股。過去一周的周末鋼材價(jià)格較近期的底部上升100 元/噸左右，市場走貨量也較前一周上升22.26%，出現(xiàn)了微型的“量價(jià)齊升”的局面，我們認(rèn)為近期鋼價(jià)繼續(xù)小幅反彈的可能性較大，但并不構(gòu)成反轉(zhuǎn)。

　　◆庫存保持高位，建筑鋼材好于板材。

　　過去一周庫存出現(xiàn)下降(幅度為0.2%)，達(dá)到1592 萬噸。在過去一周走貨量出現(xiàn)上升后，市場庫存出現(xiàn)下降，但幅度非常小，綜合幾周的庫存變化，近期總體仍將在高位呈震蕩走勢。分品種來看，建筑鋼材下降1.02%，冷軋則上升3.13%，呈現(xiàn)出分化走勢。受板材的金融屬性影響，春節(jié)前后在價(jià)格上漲的預(yù)期下板材下游儲備較多的庫存，而夏季是板材傳統(tǒng)的需求淡季，預(yù)計(jì)未來庫存將繼續(xù)出現(xiàn)分化。最后，一方面鋼廠產(chǎn)量維持高位，一方面價(jià)格下跌時(shí)難以向市場壓貨，鋼廠庫存將存在較大的壓力，鋼廠庫存將向市場轉(zhuǎn)移，市場庫存將保持高位。

　　有色金屬：小金屬享受政策紅利 大金屬承壓回落

　　小金屬享受政策紅利。國土資源部等部門系列政策對稀土鎢銻鉬等稀有金屬進(jìn)行整治，小金屬面臨發(fā)展機(jī)遇。近月來小金屬價(jià)格持續(xù)強(qiáng)于基本金屬，銻鎢價(jià)格持續(xù)走高，錫、鈦、鎂、鉬等價(jià)格強(qiáng)于基本金屬。

　　基本金屬價(jià)格承壓回落。受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響，5月基本金屬出現(xiàn)了大幅回落，銅鋁鉛鋅價(jià)格分別跌幅13.2%、12.34%、23.83%、21.67%，短期走勢仍不容樂觀。

　　黃金成亂世英雄，金價(jià)強(qiáng)勢上漲。避險(xiǎn)和投機(jī)使金價(jià)大幅上揚(yáng)，5月26日COMEX金價(jià)為1213.4美元/盎司，比月初大幅上周了2.54%。5月COMEX均價(jià)為1203.46美元/盎司，比4月份上漲4.62%。國內(nèi)金價(jià)保持同步上漲。

　　維持謹(jǐn)慎推薦，重點(diǎn)關(guān)注小金屬和黃金。4月月報(bào)中我們提出重點(diǎn)關(guān)注小金屬的投資機(jī)會，5月走勢看小金屬股價(jià)明顯強(qiáng)于大盤和基本金屬。小金屬受益政策紅利，價(jià)格走勢顯著強(qiáng)于基本金屬，我們認(rèn)為現(xiàn)階段小金屬的投資機(jī)會更大；對于黃金，混亂的歐洲經(jīng)濟(jì)使黃金依然是避險(xiǎn)和投機(jī)的熱門，金價(jià)短期和中期走勢依然比較樂觀，黃金股繼續(xù)跑贏基本金屬的概率較大。我們繼續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注小金屬和黃金的投資機(jī)會。我們提出6月份的一攬子股票組合：錫業(yè)股份、辰州礦業(yè)、寶鈦股份、山東黃金、金鉬股份、中金嶺南。